基金爆款時代，葛蘭、趙蓓、蔣秋潔、王園園等誰是主動權益基金的“公募一姐”？

紅周刊 記者 | 張桔

“公募一姐”的頭銜自王茹遠之后一直空缺，在葛蘭、袁芳、譚麗等人殺出重圍后，“一姐”的頭銜似乎已漸有定論。那么，在現役主動權益女基金經理中，究竟誰的能力最為全面，誰的業績穩定性更強，而誰又具備較強的阿爾法能力呢？

在A股近年結構性行情中，以白酒股為代表的核心資產掀起二級市場波瀾的同時，也造就了公募基金經理張坤和劉彥春的千億管理規模神話，無論是媒體報道還是基民在論壇中發帖，均對張坤冠以“公募一哥”頭銜。從王亞偉、任澤松到張坤，公募一哥一直在迭代相傳，而相較“公募一哥”頭銜的傳遞，“公募一姐”的頭銜卻自王茹遠之后一直空缺。

如果僅從基金一季報披露的信息來看，葛蘭似乎是首選，這位被封為“醫藥一姐”的基金經理不僅在春節前成功出圈，而且憑借中歐醫療健康將近400億元規模，使其整體在管規模近700億元，僅次于張坤、劉格菘和劉彥春。然而值得注意的是，葛蘭的潛在風險點在于她的能力圈相對單一，所管理的全市場類型基金對比醫藥主題基金的業績仍有一定距離。而在葛蘭之后，童蘭、袁芳、譚麗、張萍等權益女將的管理規模也都超過了300億。

那么，現役主動權益女將中，誰的能力最為全面，誰的業績穩定性更強，而誰又具備較強的阿爾法能力呢？

上海某券商基金分析師王曉明指出：“我比較看好葛蘭、袁芳、譚麗，主要是通過管理規模和業績指標評判的。從管理規?？?，葛蘭目前管理規模達到663.08億元，袁芳管理規模385.58億元，譚麗管理規模280.45億元，分列前三位。同時，她們的業績也相對領先！”

“我與主流觀點不同，我個人覺得應該是姚錦、孫芳和黃文倩，主要看她們在拉長周期中的業績持續性和穩定性，短期某些基金經理雖然年化收益很高，但可能是集中持股某一熱門行業，其短期相對指數的超額收益很大，業績是否具備持續性還得觀察。我更看重波動市場的下行風險指標，這是對她們能力全面性的一個重要判斷?！睈鄯截敻环治鰩煶塘亮翉娬{說。

權益精英女將任職時長搭配合理

中生代基金經理占據舞臺中央

《紅周刊》記者對主動權益女將按照從業時間、代表產品年化收益、最大回撤度、在管產品規模等指標進行了綜合挑選，在當前內地的超百家公募中挑選出40位實力派女將，她們在目前供職的基金公司中擔任基金經理均有一定年限，多數擅長的是消費和醫藥賽道。

截至5月25日，40人榜單中基金經理崗位時長最短的3人分別是童蘭（329天）、張萍（2年零203天）、陳媛（3年零91天），前兩位分別搭檔公募名將董承非和李曉星，而陳媛是獨自一人管理基金，她是40人名單中最快實現在管規模和任期最佳基金回報“雙破百”的一位。從基金的一季報來看，陳媛最為青睞的一只股票并非白酒股，而是來自免稅賽道的中國中免，其持倉占比在她管理所有基金的重倉股中都排入前三位。

名單中，從業人員時間在4年到7年的巾幗女將占據了絕大部分，其中包括了葛蘭、譚麗、陳璇淼、張東一、譚小兵、蔣秋潔等，除去規模遙遙領先的葛蘭外，袁芳和譚麗今年首季管理規模也超過300億元。對比兩人的代表作工銀瑞信文體產業和嘉實新消費，《紅周刊》記者發現兩人都屬于偏全市場風格的均衡型選手，并且對于看中的標的敢于高比例重配。例如嘉實新消費首季重配盈趣科技和新經典均超過9.5%，工銀瑞信文體產業大舉加倉“安防茅”?？低?。值得一提的是，在內地全主動權益公募產品的5年期業績排行榜上，趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫療A，最新的近五年收益達到382.59%，排名全市場第一，將張坤、劉彥春等一眾男明星基金經理甩在了身后。從其最近三份季報來看，疫苗股智飛生物無疑是其最愛。

名單中，任職時長超過8年的老將相對不多，但其中每一位都是歷經股市至少兩輪牛熊更迭的基金經理，其中廣發的李琛、中銀的嚴菲、華寶的閆旭同以超過13年的任職時長排在前兩位。但是這三人目前在管規模均較為一般，似乎有逐漸被新生代取代的趨勢。在這一陣營中,管理單只產品業績最好的是上投摩根的現任副總孫芳,她目前在管的上投摩根核心優選任職回報翻了五倍。觀察其調倉，也是在全市場多賽道中靈活進退，今年首季將科沃斯和石頭科技兩大小家電股調至重倉股前兩位(廣發女將陳少平雖然任職超過13年，但因先后供職過三家基金公司，未被統計在內)。

從這些上榜女將擅長的賽道分析，她們雖然在白酒上的感知稍遜一籌，但是還是整體持倉多集中在消費和醫藥兩大領域。對此，濟安金信研究中心基金分析師程穎指出：“女性基金經理對大消費板塊下醫藥生物和食品飲料行業更為偏重。比如葛蘭本科就讀于清華大學工程物理系，之后在美國西北大學取得生物醫學工程博士學位。她實際投資中側重于投資醫藥和科技，顯然與其過往經歷不無關系?！?/p>

愛方財富分析師陳亮亮指出：“從過往經歷來看，紀文靜的業績下滑最為可惜，這是值得主動權益女將們引以為戒的。她目前管理規模260億，2016年到2019年間權益產品業績還非常不錯，但在2019年到2021年期間有明顯滑坡，公司應該為其卸下固定收益部分擔子?！?/p>

“消費女神”幾成頭部公募標配

“白酒打底+細分賽道龍頭”成流行趨勢

《紅周刊》記者發現，40人榜單中，主攻除醫藥外消費股的基金經理有多位，她們幾乎都被各自的公司在新基金發行時稱為“消費女神”，譬如張東一、陳媛、王園園、張萍、黃文倩、徐文卉、楊琪、鄭慧蓮等，那么她們在投資實戰中有哪些特點，誰在迄今的投資長跑中更勝一籌呢？

先從整體帶貨在管規模和任職期間最佳基金回報率來看，天天基金網數據顯示，張萍借助李曉星的助力在規模上領先，同時憑借232.05%的任職期間最佳基金回報暫時笑傲。再看通常衡量長跑實力的年化收益這一指標，Wind資訊數據顯示，銀華盛世精選是其中迄今惟一年化收益超過30%的產品，排在其后的是華安生態優先和華夏消費升級。

但是如果看控制回撤這一指標,記者發現相對做得最好的是陳媛，華安生態優先在2016年和2018年兩個相對弱市的年份表現抗跌：2016年全年凈值下跌了16.86%，2018年全年凈值下跌約15.35%。對比來看，在上述幾人中回撤控制得相對不好的是徐文卉，農銀匯理消費主題在2018年全年的跌幅高達31.07%。

綜合上述指標來看，各家基金公司主推的“消費女神”中，目前相對占據優勢是陳媛。從重倉股的變遷思路看，華安生態優先近四份季報重倉股變化有如下兩點：首先也是增配白酒股，去年二季報的十大重倉中還僅有五糧液一只，隨后三季報中增加了茅臺、古井貢酒和今世緣，四季度又把今世緣調成了洋河股份，而到了今年一季度，則是用瀘州老窖和山西汾酒替換了洋河股份和古井貢酒；其次是堅定地持有中國中免和安井食品，兩者在四份季報中一直占據前三位置。整體來看，基金對食品飲料、商貿零售、消費者服務以及非銀金融等行業的配置比例較高，尤其是對食品飲料行業的配置一直保持在較高的水平，行業持倉比例在20%左右，收益貢獻較高的個股包括長春高新、牧原股份、正邦科技、家家悅、貴州茅臺、安井食品和上海機場等。

“陳媛是消費研究出身，恪守能力圈邊界，選股的邏輯是看企業的商業模式、財務數據、公司的股權結構、發展空間等指標，大框架外對公司的ROE要求在15%以上，ROE的來源偏好來自于高周轉而非高杠桿，高周轉的ROE代表了公司有強大的管理體系和較高的管理效率，能夠形成真正的壁壘?！蓖鯐悦魅缡欠治?。

相比于擁擠在內地消費賽道的女將，《紅周刊》記者發現匯添富的鄭慧蓮則是幾人中深耕香港股市的特例，在她的代表作匯添富消費升級中，我們在逐季季報中看到了多只港股的身影。以最近的四份季報為例，我們不僅看到騰訊和美團兩大港股新經濟龍頭的名字，同時還看到了碧桂園、保利物業、頤海國際、敏華控股、李寧等，相對差異化特征明顯。

“另外，因女性基金經理的特點，其對新興消費比較敏感，新興消費的屬性是爆發力非常強、增速非?？斓?，但天花板也不會特別高，這就對投資者人提出了更高的要求，不斷發現新的投資機會，在適合的時機做好布局?！庇谢鸱治鰩熑缡菑娬{。

“醫藥一姐”的競爭更為激烈

葛蘭和趙蓓的能力不相上下

在大消費賽道中，醫藥板塊因為近幾年的強勢表現而越來越被各家公募所重視，頭部公募中基本每家都有醫藥主題類的產品，而醫藥領域相對專業的研究壁壘將多數非科班出身的投資人士擋在門外。

榜單中，葛蘭、顏媛、王崢嬌、譚小兵、范潔、趙蓓、王健、周思聰等都是主攻醫藥賽道且具有一定從業年限的醫藥女基金經理，其中除去葛蘭外，工銀瑞信的趙蓓和前海開源的范潔同樣是不容忽視的實力派人物。

首先看帶貨規模和最佳任職回報，葛蘭雖然在帶貨規模上遙遙領先，但是趙蓓憑借工銀瑞信前沿醫療389.80%的最佳任職回報力壓葛蘭的中歐醫療健康（323.76%），而譚小兵的長城醫療保健最新錄得270.65%的任職回報也排在第三位置。如果從體現長跑耐力的年化收益率看,范潔的前海開源醫療健康又力壓葛蘭和趙蓓，40.57%年化收益率是上述幾人各自代表作中惟一能夠突破40%的。

再看相對反映組合凈值平穩度的回撤指標，在2018年市場相對低迷的年份中，譚小兵的長城醫療保健混合的凈值回撤約14.65%，這一水平在上述的幾人中表現最好，而葛蘭的中歐醫療在同一年份回撤了16.01%，抗跌表現緊隨其后。如是分析可發現，葛蘭、趙蓓、范潔、譚小兵四人在回撤指標這一項中相對表現更為突出。

綜合采訪各方評價，記者發現外界對于葛蘭和趙蓓的評價幾乎不相上下，葛蘭的帶貨規模龐大，趙蓓的五年期綜合業績更為突出，而另外兩位或許因所在公司實力稍遜一籌略顯吃虧。從投資特點看，葛更擅長于進攻，而趙相對更為穩健，或許這是兩位的本質區別所在。

接受《紅周刊》記者采訪時，王曉明表示:“2019年之前，中歐醫療健康的產品規模不大，個股操作較為頻繁，換手率較高，不乏有集中加倉泰格醫藥、康泰生物等亮眼動作；2020年以來，基金主要圍繞核心賽道的核心資產進行配置，布局龍頭的特點愈發鮮明，行業布局主要圍繞自主消費和創新兩條主線，例如連鎖醫療賽道的愛爾眼科、通策醫療，創新藥賽道的恒瑞醫藥、長春高新，CXO賽道的藥明康德、泰格醫藥，以及器械龍頭邁瑞醫療。持股周期也明顯拉長，具體持倉核心賽道的配置比例在近兩年保持穩定?！?/p>

“科技女先鋒”人數屈指可數

國曉雯、林晶角力，老將付娟“黃雀在后”

與消費和醫藥中女基金經理的咄咄逼人之勢不同，在公募熱衷抱團的科技和新能源領域，記者發現能夠脫穎而出的舵手尚在少數，40人名單中可以劃入其中的僅有國曉雯、付娟、林晶、劉平、蔣秋潔、韓冬燕6人。值得注意的是，其中僅蔣秋潔畢業于工科，履歷顯示其是清華大學光電工程碩士畢業，而在圈中的外號是“云計算一姐”的劉平，其本身卻是金融學碩士出身，同樣來自華夏的林晶也是經濟學碩士出身。

在這6人中，記者發現林晶的帶貨規模遙遙領先，這得益于目前她在公司所管理的公募產品達到了7只，不過其中多數是去年迄今新發行的產品。從任職期間最佳基金回報來看，上述幾位基本難分伯仲，暫時領先的是國曉雯的中郵新思路靈活，目前她管理該基金的回報達到了189.65%。

在各自代表作的年化收益上，相對科技味道最淡的蔣秋潔表現最好，她的代表作南方天元新產業股票最新年化收益達到了25.85%，而排在其后的是林晶管理的華夏創新前沿，目前的年化收益是22.43%。此外，在產品回撤方面做的最好的是中郵的國曉雯，她的代表作中郵新思路在2018年相對低迷的年份，尚且也能實現1.92%的正收益。

整體來看，各項數據綜合表現最好的是國曉雯和林晶，前者的換手率很高，而后者的防御性更強。從多季度重倉股來看，國曉雯以硬科技為主，而林晶則更偏愛軟件?！都t周刊》記者發現，林晶的換手率極低，這種思路優勢和劣勢并存。具體來說，對比一季報和去年的四季報，其僅僅是用智飛生物替換了上一季的藥明康德，而她對于寧德、立訊、卓勝微等偏科技的標的股則全數保留，這一舉動導致其組合從去年至今的波動起伏較大。對比來看，國曉雯今年的業績表現更為不濟，由于錯愛軍工股導致其在季報總結中也公開道歉。

因科技領域技術更迭周期縮短，類似光刻膠等新技術在短期內快速涌現，這就要求基金舵手對行業內的新技術、新趨勢保持著靈敏的嗅覺，這類TOB的行業實際要求基金經理親歷親為在一線感受技術變革導致的行業冷暖，或許這一點也導致了基金女將望而卻步。

相比之下，老將付娟所打造的申萬菱信新經濟則顯出厚積薄發的咄咄逼人之勢，其一季報中的重倉股中幾乎在年內悉數上漲，特別是賽輪輪胎和華貿物流年內的漲幅都突破了50%；此前在接受記者專訪時，她清晰地提出了今年股市的機會在于今年是智能汽車的元年、制造業的機會在于品牌出海和儲能是可以再造一個光伏市場，此后她還新發產品申萬菱信智能汽車。整體來看，這位具備8年實戰經驗的老將或許在后續時間段會發力上攻。

均衡型選手漸成主流

袁芳和譚麗的均衡性和全面性領先

相較上述類型，在40人名單中，譚麗、沈雪峰、孫芳、袁芳、魏曉雪、范妍、陳璇淼、閆旭8人應為均衡型選手，她們基本都為從業5年以上的老將，均經歷過大約兩輪牛熊市的洗禮。

在帶貨規模上，袁芳憑借385.58億元的規模在這一陣營中相對領先，而譚麗的帶貨規模也達到382.78億元，稍微遜色排名第二。在任期最佳基金回報上，袁芳排在第二位，她從2015年底開始管理的工銀瑞信文體產業，迄今已實現313%的任職回報，而排在首位的是上投摩根的孫芳，其管理的上投摩根核心優選任職回報達到了558.21%。

在各自代表作的年化收益上，工銀瑞信文體產業仍高居榜首，它目前實現的年化收益約為29.96%，在147只同類基金中高居第一位。袁芳的風險控制能力極強，即便在2016年和2018年兩個市場行情相對不好的年份，其仍然實現了15.72%和-10.16%的年化收益，在同類基金中的排名前十。

從文體產業的今年一季報來看，其持倉分散的風格充分顯現，?？低?、青島啤酒、寧德時代、伊利股份、福耀玻璃、中國聯通等均來自各條賽道的龍頭或次龍頭股。她對于自己的投資也有過公開的闡述：“資金小的時候偏右側投資，而資金大的時候則偏左側投資。從結果上看偏成長，較少做格雷厄姆式的價值回歸投資；自下而上深挖能力比較廣，消費，科技，醫藥聚焦?！?/p>

“譚麗是嘉實的一名老將，雖然僅從2017年4月才開始管理公募基金的時間，但是她介于深度價值和價值成長之間的投資風格也非常契合過去幾年的市場，尤其是在今年抱團股大幅調整時，基金回撤可控?！蓖鯐悦魅缡屈c評譚麗。在譚麗的代表作嘉實新消費一季報中，其持倉超過9.5%的兩只標的股分別是投資者相對陌生的盈趣科技和新經典，此外她上一季保留下來的桃李面包、雙匯發展、太陽紙業、春秋航空、長城汽車均非基金趨之若鶩的抱團股標的。

此外，在上述八人中，曾經與洪流搭檔拿下過年度股基狀元的范妍也是值得關注的，除去她是名將謝治宇的愛人外，她偏重于宏觀和大勢研判的風格也在圈內獨樹一幟！

（本文已刊發于5月29日《紅周刊》，文中提及個股、基金僅為舉例分析，不做買賣建議。）